28日早間，長。盡管該期(qi)限(xian)已屆滿(man)，集(ji)團(tuan)(tuan)仍在與財(cai)團(tuan)(tuan)成(cheng)員進行討論，擬邀請(qing)來自中(zhong)國(guo)內地的(de)主要策略投資者加入成(cheng)為財(cai)團(tuan)(tuan)的(de)重要成(cheng)員。長和在公告(gao)中(zhong)提到，為使交(jiao)易(yi)能夠獲得所有相關監管機構(gou)和部門(men)的(de)批準(zhun)，財(cai)團(tuan)(tuan)的(de)成(cheng)員以(yi)及交(jiao)易(yi)架構(gou)將需要進行變更。集(ji)團(tuan)(tuan)打(da)算預留充分的(de)時間進行相關討論，以(yi)達成(cheng)新安排。
值得注意的是，關于內地企業的加入長和交易的傳聞不斷。根據外媒消息稱，央企中遠海運集團正在談判投資尋求進入貝萊德與地中海航運牽頭的財團，以加入(ru)李嘉誠旗(qi)下長和集團收(shou)購(gou)包(bao)括巴(ba)拿(na)馬運河在內(nei)的43個港口。消息稱，談判(pan)正(zheng)在進行中，細節暫未敲定(ding)。
此(ci)外，在7月18日外交(jiao)部(bu)例行記者(zhe)會上，有外媒記者(zhe)對此(ci)進(jin)行提問，外交(jiao)部(bu)發言人林(lin)劍回應，“暫(zan)不掌握其(qi)所(suo)說的消息，關于長和出售(shou)海外港口資產，中國(guo)國(guo)家(jia)市場(chang)監督管理總局已(yi)表(biao)示將依法進(jin)行審查，保護市場(chang)公平競爭。”
3月4日，長和發(fa)布公告稱，宣布與貝萊(lai)德-TiL財團達成原則(ze)性協議，擬向該(gai)財團出售旗下和記港口集團非中國資產(chan)，引起市場高度關注。
據悉，該次(ci)交易(yi)將涉(she)(she)及和記港(gang)(gang)口(kou)(kou)集團持有(you)的(de)(de)巴拿(na)馬港(gang)(gang)口(kou)(kou)公司90%股(gu)權(quan)，后者持有(you)和營(ying)運(yun)(yun)巴拿(na)馬巴爾博亞(ya)和克里斯托瓦爾兩個港(gang)(gang)口(kou)(kou)。交易(yi)還涉(she)(she)及長江和記在其附屬(shu)公司與相關公司持有(you)的(de)(de)80%有(you)效控(kong)制權(quan)益，包括位(wei)于23個國家(jia)的(de)(de)43個港(gang)(gang)口(kou)(kou)擁有(you)、營(ying)運(yun)(yun)、發展的(de)(de)共199個泊位(wei)，連(lian)同(tong)所(suo)有(you)和記港(gang)(gang)口(kou)(kou)集團的(de)(de)管理資(zi)源、營(ying)運(yun)(yun)業(ye)務、貨柜碼頭系統、資(zi)訊科技及其他(ta)系統，以及其他(ta)涉(she)(she)及用于控(kong)制和營(ying)運(yun)(yun)有(you)關港(gang)(gang)口(kou)(kou)的(de)(de)資(zi)產。
此次整(zheng)體出售(shou)總企業(ye)價值為(wei)228億(yi)美(mei)元，預(yu)期將為(wei)長和團(tuan)帶來逾190億(yi)美(mei)元的現(xian)金收益(yi)。
當(dang)時有業內(nei)人士指出，若交易(yi)成功，地中海航運(yun)將登上德路里全球碼頭運(yun)營商排(pai)行榜的榜首。
貝萊德(de)-TiL財(cai)團(tuan)中，Terminal Investment Limited（TiL）是地(di)中海航運(yun)旗下港(gang)口(kou)碼(ma)頭公司。根(gen)據德(de)路里公布的(de)2023年全球集裝箱碼(ma)頭運(yun)營商排(pai)名(ming)，前5位分別(bie)為新(xin)加坡港(gang)務集團(tuan)（PSA）、招商局港(gang)口(kou)集團(tuan)（China Merchants Ports）、中遠(yuan)海運(yun)（China Cosco Shipping）、馬士基航運(yun)碼(ma)頭（APM Terminals）、迪拜環球（DP World）。和記(ji)港(gang)口(kou)排(pai)名(ming)第(di)6位，權益吞吐量共4300萬TEU，占全球份(fen)額的(de)5%左右(you)，MSC集團(tuan)的(de)港(gang)口(kou)排(pai)名(ming)第(di)7。
不過若此次中(zhong)遠海(hai)運成功入股，將進一步提升中(zhong)遠海(hai)運在全球港(gang)口的(de)布局(ju)和影響力(li)。
公(gong)開資(zi)料顯示，中(zhong)(zhong)遠海(hai)運(yun)(yun)(yun)集團(tuan)由中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)遠洋運(yun)(yun)(yun)輸（集團(tuan)）總(zong)公(gong)司與中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)海(hai)運(yun)(yun)(yun)（集團(tuan)）總(zong)公(gong)司重(zhong)組(zu)而成，總(zong)部(bu)設在上海(hai)，是中(zhong)(zhong)央直接(jie)管理的特大(da)型國(guo)(guo)有企業。截至2024年12月(yue)31日，中(zhong)(zhong)遠海(hai)運(yun)(yun)(yun)營船(chuan)(chuan)隊(dui)綜合運(yun)(yun)(yun)力1.3億(yi)載(zai)重(zhong)噸/1535艘(sou)，排名世界(jie)第(di)一。其中(zhong)(zhong)，集裝(zhuang)箱(xiang)船(chuan)(chuan)隊(dui)規模338.8萬TEU/542艘(sou)，居世界(jie)前列；干(gan)散貨船(chuan)(chuan)隊(dui)運(yun)(yun)(yun)力4982.6萬載(zai)重(zhong)噸/468艘(sou)，油、氣(qi)船(chuan)(chuan)隊(dui)運(yun)(yun)(yun)力3280萬載(zai)重(zhong)噸，雜貨特種船(chuan)(chuan)隊(dui)788.3萬載(zai)重(zhong)噸/207艘(sou)，均(jun)居世界(jie)第(di)一。
值得注(zhu)意的是，巴拿(na)馬(ma)巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個港(gang)口(kou)是巴拿(na)馬(ma)運河的重要港(gang)口(kou)，位(wei)置十分敏感。
3月13日，國(guo)務院港澳辦官(guan)網轉載一篇來源為(wei)(wei)《大(da)公報》的(de)評(ping)論(lun)文章(zhang)，題(ti)為(wei)(wei)《莫(mo)天真 勿糊涂》。文章(zhang)表示(shi)，網友普遍對這(zhe)個交(jiao)易和(he)(he)長江和(he)(he)記公司提出強(qiang)烈(lie)質疑和(he)(he)批評(ping)，認為(wei)(wei)這(zhe)是(shi)沒有腰骨的(de)跪低，是(shi)唯利(li)是(shi)圖、見利(li)忘義，漠視國(guo)家(jia)利(li)益、民族大(da)義，背叛和(he)(he)出賣(mai)全(quan)(quan)體(ti)中國(guo)人(ren)。網友的(de)這(zhe)些情緒表達是(shi)完(wan)全(quan)(quan)可以理解的(de)。面對如此大(da)事大(da)義大(da)節，有關(guan)企業(ye)當三思，應(ying)好(hao)(hao)好(hao)(hao)想想有關(guan)問題(ti)的(de)性質和(he)(he)要害(hai)是(shi)什么，好(hao)(hao)好(hao)(hao)想想自己要站(zhan)在(zai)(zai)什么立(li)場、站(zhan)在(zai)(zai)哪一邊。
3月17日，在長江(jiang)和記實業與長江(jiang)實業集團宣布取消傳(chuan)媒發布會及分析(xi)師(shi)會議當天(tian)，香(xiang)(xiang)港《大公報》發表題(ti)為“飲水思源有(you)擔(dan)當 背靠(kao)祖(zu)國謀發展”的(de)社評(ping)，以(yi)內地在香(xiang)(xiang)港面臨最嚴峻的(de)飲水問題(ti)時果斷出手、讓香(xiang)(xiang)港徹底(di)告(gao)別“制水”時代(dai)的(de)故事為引子，回顧了國家對香(xiang)(xiang)港歷(li)年來(lai)的(de)關愛和支持(chi)。
針對李嘉誠港口事件(jian)，李家超、梁振英兩任特首也都發聲。
3月17日，全國(guo)政協(xie)副主席梁(liang)振英在(zai)社交(jiao)媒體發文表示(shi)也(ye)許(xu)香(xiang)港(gang)被外國(guo)管治太(tai)久了，有些香(xiang)港(gang)商(shang)人(ren)誤信“商(shang)人(ren)無祖國(guo)”，以為一(yi)切“在(zai)商(shang)言商(shang)”。3月18日，香(xiang)港(gang)特區行政長官李家超就上述(shu)交(jiao)易表態稱(cheng)：第一(yi)，社會(hui)對(dui)事件的關切，值得重視；第二，特區政府要(yao)求外國(guo)政府為香(xiang)港(gang)企(qi)業，提供公平環境，反對(dui)使用脅(xie)迫(po)施壓(ya)手段；第三，任何交(jiao)易須符合(he)法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規要(yao)求，港(gang)府會(hui)依法(fa)(fa)依規處理。
5月12日深夜，長(chang)和公告回應港口交易一事，長(chang)和在聲明中表示(shi)此交易絕不可能在任何(he)不合(he)法(fa)或(huo)不合(he)規的(de)情況下進行。
長和集團(tuan)在(zai)港交所公(gong)告中(zhong)(zhong)“擬邀請中(zhong)(zhong)國內地(di)(di)主(zhu)要策略投資(zi)者”的(de)(de)(de)表述，與(yu)華爾街前(qian)幾日流(liu)傳(chuan)的(de)(de)(de)財(cai)團(tuan)組建(jian)消息(xi)剛好形成了微妙的(de)(de)(de)呼應。中(zhong)(zhong)遠海(hai)運可能聯合貝(bei)萊德、地(di)(di)中(zhong)(zhong)海(hai)航運收購長和旗下40余個港口包含巴拿(na)馬運河(he)樞紐的(de)(de)(de)傳(chuan)聞(wen)，正逐漸(jian)顯(xian)現出較高可信度。這(zhe)樣的(de)(de)(de)財(cai)團(tuan)安排，大概率能讓李嘉誠家族(zu)最終(zhong)成功(gong)卸下“地(di)(di)緣(yuan)政治包袱”了。
對于長(chang)和集團這樣一家跨國(guo)(guo)企業(ye)(ye)而言，退出(chu)非(fei)核心(xin)但(dan)高(gao)度地(di)緣敏(min)感(gan)的資(zi)(zi)(zi)產，總體而言是極好的。但(dan)個人(ren)以(yi)為，整個港口(kou)交易案卻(que)(que)暴露出(chu)了李嘉誠(cheng)商業(ye)(ye)帝國(guo)(guo)罕見的戰(zhan)略誤(wu)判。作為1992年(nian)就深耕中(zhong)國(guo)(guo)市場(chang)的資(zi)(zi)(zi)深投資(zi)(zi)(zi)者，李嘉誠(cheng)理應預見到(dao)港口(kou)資(zi)(zi)(zi)產的地(di)緣敏(min)感(gan)性。這類基礎(chu)設(she)施從來不只是商業(ye)(ye)標的，更(geng)是大國(guo)(guo)博弈的籌碼。如今最終(zhong)引入內地(di)投資(zi)(zi)(zi)者“補票”，雖仍能(neng)降(jiang)低交易的政(zheng)治風險，卻(que)(que)已錯失最佳處(chu)置時機。
柏文喜：中企資本聯盟中國區首席經濟學家
地緣棋局與資本重構：長和港口交易背后的戰略覺醒與遲暮之痛
2025年(nian)7月(yue)28日(ri)，香港中環的(de)(de)(de)長和總部大廈燈火通明。當公告屏幕上跳(tiao)出"擬邀請中國內(nei)地主要策略投資(zi)者"的(de)(de)(de)字樣時，交易大廳內(nei)的(de)(de)(de)空氣近乎(hu)凝固。這個持續半年(nian)的(de)(de)(de)港口交易迷(mi)局，在中美博(bo)弈的(de)(de)(de)驚濤駭浪中迎(ying)來戲劇(ju)性轉折——曾經執掌(zhang)萬億商(shang)業帝(di)國的(de)(de)(de)李嘉誠(cheng)家(jia)(jia)族(zu)，正試圖通過引入中資(zi)破(po)解(jie)困局。這場始于巴拿馬運河的(de)(de)(de)資(zi)本博(bo)弈，折射(she)出全球化退潮時代企業戰略與國家(jia)(jia)利益的(de)(de)(de)深層碰撞。
一、交易迷局：從美資主導到中資介入的180度轉向
時間倒回至2023年秋(qiu)，長和(he)集團(tuan)在紐約華爾道(dao)夫酒(jiu)店的(de)閉門會議上，貝萊德代(dai)表拋出的(de)228億美(mei)元報(bao)價曾引發驚(jing)嘆。這(zhe)個包(bao)含巴拿(na)馬運(yun)河兩(liang)端(duan)樞紐港的(de)資(zi)(zi)產(chan)包(bao)，被包(bao)裝(zhuang)成(cheng)"全球航(hang)運(yun)版圖最(zui)后的(de)價值洼地(di)"。彼時的(de)交易架構堪稱精妙(miao)：美(mei)國資(zi)(zi)本(ben)主導60%股權，地(di)中海(hai)航(hang)運(yun)持有25%，長和(he)保(bao)留15%的(de)"戰(zhan)略權益"。這(zhe)種設(she)計既規避了美(mei)國外國投資(zi)(zi)委員會（CFIUS）的(de)審查(cha)，又(you)為后續(xu)資(zi)(zi)本(ben)運(yun)作預留空間。
但(dan)變局(ju)在(zai)2024年驟然降臨。特(te)朗(lang)普政(zheng)府重返白宮后(hou)，巴拿馬(ma)運(yun)(yun)河(he)突然被(bei)納入"國家安(an)全(quan)審查(cha)"范(fan)疇。2025年3月，美(mei)國商務部(bu)發布《全(quan)球(qiu)航運(yun)(yun)通(tong)道控制力評估報告》，直指中資在(zai)拉(la)美(mei)港口的布局(ju)"威脅門羅主義"。更致命的是，美(mei)國司法部(bu)對(dui)長(chang)和發起反壟斷調查(cha)，指控其(qi)通(tong)過離岸架構操控全(quan)球(qiu)集裝箱運(yun)(yun)價。原本板上釘釘的交易瞬間變成"達摩(mo)克利斯(si)之劍(jian)"。
此刻(ke)長(chang)和的(de)(de)困境堪稱教(jiao)科書(shu)級的(de)(de)戰略(lve)失誤：當(dang)2019年(nian)收(shou)購巴拿馬港口(kou)時(shi)，李嘉誠團(tuan)隊顯然低估了地緣政(zheng)治的(de)(de)權重。這個控制運(yun)河39%貨(huo)運(yun)量的(de)(de)關(guan)鍵資產(chan)，在中美博弈的(de)(de)棋盤上早(zao)已(yi)不是(shi)商(shang)業標的(de)(de)。2024年(nian)數據顯示，經該港口(kou)的(de)(de)中國(guo)商(shang)船占比達21%，而(er)美國(guo)軍艦通行頻次同比激(ji)增47%。當(dang)商(shang)業邏輯遭(zao)遇國(guo)家安全，交易的(de)(de)天平(ping)注(zhu)定傾斜。
二、遲來的救贖：中資介入的博弈邏輯與代價
在7月(yue)28日的(de)公告中(zhong)(zhong)(zhong)，"主要(yao)策略投資者"的(de)模糊表述暗藏玄機。知情人士透露(lu)，中(zhong)(zhong)(zhong)遠海運已實(shi)質性介入(ru)交易架構設計，其提出的(de)"黃金股(gu)+技術(shu)參股(gu)"方案正在博弈焦點：既要(yao)求保留(liu)港口運營(ying)決策權(quan)(quan)，又承諾引入(ru)中(zhong)(zhong)(zhong)國港口管理技術(shu)。這種"權(quan)(quan)益(yi)換技術(shu)"的(de)策略，與2013年(nian)中(zhong)(zhong)(zhong)投收購倫敦希斯羅(luo)機場股(gu)權(quan)(quan)時(shi)如出一轍。
但交易重構(gou)面臨三重挑戰(zhan)：
地緣(yuan)信任(ren)赤字：美(mei)國已(yi)對中遠海(hai)運(yun)實施次級(ji)制(zhi)裁，任(ren)何涉(she)及(ji)美(mei)元結算的(de)交易(yi)都可能觸發金融封鎖。解決方(fang)案只能是構建人民幣跨境(jing)支付通道，但這需要俄羅斯、伊朗等國的(de)配合。
利益分配(pei)困局(ju)：原財團成員MSC要求優先退出權，貝萊德堅(jian)持對賭協議中的年化12%回報率。中資若接盤，需承擔至少37億美元的或有債(zhai)務。
監管審查(cha)馬(ma)拉松：中(zhong)國市場監管總(zong)局已啟動反(fan)壟斷調查(cha)，重(zhong)點審查(cha)交易是否導致"一帶一路(lu)"沿線港(gang)口壟斷。歐洲港(gang)口協會更以"不公平競爭"為由，威脅(xie)對中(zhong)遠海(hai)運提起反(fan)訴。
這場(chang)交易的重構，本(ben)質上(shang)(shang)是中(zhong)美在拉美影(ying)響力(li)的角力(li)場(chang)。當(dang)特朗普威(wei)脅"派(pai)海(hai)軍接管運(yun)河"時，中(zhong)國商務(wu)部同步更新了《不可(ke)靠實體清單》，將(jiang)貝(bei)萊德列入(ru)觀察(cha)名(ming)單。資本(ben)市場(chang)的反(fan)應印證了這種博(bo)弈(yi)：長(chang)和股價在公告(gao)當(dang)日暴跌9.2%，但中(zhong)遠海(hai)運(yun)港股逆勢上(shang)(shang)漲3.7%。
三、戰略反思：李嘉誠商業帝國的認知迭代困境
回望李嘉誠的投資版圖，此次交易(yi)暴露出三個層面的戰略(lve)誤判：
周期(qi)誤判：2013年拋售內地資產時，中國城鎮化率剛突破50%，消費升級紅利(li)尚未釋放(fang)。如(ru)今中國數字(zi)經濟(ji)規模已達(da)76萬億，而長和(he)在歐洲的電信資產估值縮水(shui)超40%。
地緣誤判(pan)：將(jiang)港口(kou)視為單純商業(ye)資產，忽視其(qi)作為"21世紀海上(shang)絲綢之路(lu)"節點的(de)戰略價值。當希臘比雷(lei)埃夫斯港因中資控股(gu)吞吐量(liang)增長8倍時，長和在鹿特(te)丹的(de)港口(kou)卻(que)因美歐審查錯(cuo)失擴建機遇。
代(dai)際誤判：97歲的李(li)嘉(jia)誠仍主導(dao)(dao)決(jue)策，而其子李(li)澤(ze)鉅(ju)對(dui)數(shu)字(zi)經濟(ji)、綠色(se)能源(yuan)的保守態度，導(dao)(dao)致(zhi)集(ji)團錯失寧(ning)德時代(dai)、SpaceX等新(xin)經濟(ji)賽道(dao)。此(ci)次被迫(po)引(yin)入中(zhong)資，實則(ze)是傳統商業模式(shi)與新(xin)時代(dai)規則(ze)碰(peng)撞的產(chan)物(wu)。
這種(zhong)戰(zhan)略短視在家族傳承中尤為(wei)明顯。當李澤楷的(de)"元宇(yu)宙投(tou)資"虧損百億(yi)時，李澤鉅仍在為(wei)英(ying)國(guo)酒吧的(de)現金流焦(jiao)頭爛額。此次交(jiao)易暴露的(de)不僅是商業智慧的(de)斷層，更(geng)是代際(ji)價值觀的(de)撕裂——父輩的(de)"現金為(wei)王"哲學，正在撞(zhuang)上(shang)"技術主權"的(de)新(xin)戰(zhan)爭。
四、范式重構：全球資本流動的新規則
這場交易正(zheng)在(zai)重塑全球資本流動(dong)的底層邏(luo)輯：
安(an)全溢(yi)價崛起：港(gang)口、芯(xin)片、稀土等戰略資產，正被要求附加(jia)"國家(jia)安(an)全保證金"。中資收購的(de)智利鋰礦需(xu)繳納15%的(de)國防(fang)貢獻稅，這種趨(qu)勢可(ke)能蔓延至所有關鍵(jian)領域。
資本工具革命：區塊鏈技術正在重構交易架構。有(you)消息稱，此次交易可(ke)能采(cai)用央行(xing)數字貨幣（CBDC）進行(xing)結算(suan)，規避(bi)SWIFT系統的監控。
ESG標(biao)準武器化(hua)：歐(ou)盟最新出臺的《關鍵基礎設施投資(zi)法案》，要求外資(zi)持股超10%需通過"地(di)緣(yuan)風險壓力測試"。這或將迫使(shi)中資(zi)企業組建"國家隊"聯合體。
在(zai)這場變(bian)局中，香港的(de)(de)角色正(zheng)在(zai)發生微妙轉變(bian)。當(dang)李嘉誠考慮(lv)出售深水灣豪宅時，市場解讀為(wei)"去殖民化"信(xin)號。而長(chang)和此次引入中資(zi)，或許(xu)是其"去李嘉誠化"的(de)(de)開始——畢竟(jing)，97歲的(de)(de)商(shang)業教父已(yi)難適(shi)應"新(xin)冷(leng)戰"時代(dai)的(de)(de)游戲規則。
五(wu)、歷(li)史鏡鑒：在(zai)變局中尋找(zhao)確定(ding)性
站在(zai)2025年的時(shi)空坐標回望(wang)，這(zhe)場港口交易(yi)恰似一面棱鏡，折射出全球(qiu)化時(shi)代的生存法則：
沒有(you)非商業的避風港(gang)：即便(bian)在紐約、倫敦這樣的"自由市場"，資本也永遠(yuan)游(you)走在法律與道德(de)的灰(hui)色(se)地帶。
戰(zhan)略(lve)定力勝過投機智(zhi)慧：任正非押(ya)注5G研發的十(shi)年虧損，最終換來技術霸權；馬(ma)斯克(ke)堅(jian)持(chi)星鏈(lian)計(ji)劃，即便(bian)面(mian)臨多國制裁(cai)仍在擴張。這些案例證(zheng)明，唯有與國家戰(zhan)略(lve)同頻共振，才能穿越(yue)周期(qi)。
代際(ji)更迭(die)的殘酷性(xing)：李嘉誠家族的困(kun)境，與洛克菲勒(le)家族在(zai)頁巖(yan)油革命中(zhong)的衰落(luo)異(yi)曲同(tong)工。商業帝國的傳承，本質是認知(zhi)體(ti)系(xi)的迭(die)代。
當長和(he)的(de)談判代表與中(zhong)遠海運團隊在維港(gang)兩岸穿梭時(shi)，他們正在書寫新(xin)(xin)時(shi)代的(de)"資(zi)本長征(zheng)"。這場始(shi)于商業(ye)算計的(de)交易，最(zui)終演(yan)變為大(da)國博弈的(de)縮影(ying)。或許正如《大(da)公報(bao)》的(de)評論："在民族復(fu)興(xing)的(de)征(zheng)程上，沒有企(qi)業(ye)的(de)桃花源。"對于李嘉(jia)誠家族而言，放下"超人"執念，擁(yong)抱新(xin)(xin)時(shi)代的(de)商業(ye)倫理，或許才是真(zhen)正的(de)破局之道。
